Perspectivas 2S 2024
Resumen ejecutivo
Somos partidarios de un posicionamiento más equilibrado entre las distintas clases de activos y dentro de ellas. Creemos que los rendimientos de los bonos, incluidos los de los bonos del Estado -algo nuevo para este segmento- son atractivos. El carry crediticio es atractivo en relación con los fundamentales de las empresas, mientras que los bonos del Estado a largo plazo ofrecen protección en tiempos más difíciles, además de su rendimiento real.
Los datos económicos favorables y la perspectiva de recortes de los tipos de interés, es decir, los ingredientes de la narrativa del aterrizaje suave, junto con unos sólidos beneficios trimestrales, justifican una postura constructiva sobre los mercados de renta variable. Sin embargo, nos gustaría ver una participación más amplia en el repunte del mercado para reducir la fragilidad del ciclo alcista iniciado a principios de 2023.
Aunque mantenemos una asignación al sector tecnológico y a los famosos siete gigantes, estamos equilibrando nuestras carteras con una exposición a las pequeñas y medianas empresas y al estilo de valor, donde las valoraciones parecen ofrecer un importante potencial de recuperación.
Perspectivas económicas
Se rebajan las previsiones del PIB real de EE.UU. y Japón.
Mejoran las de China y la zona euro
La relajación monetaria se generaliza
La Fed y el Banco de Inglaterra se mantendrán a la espera hasta septiembre y agosto, respectivamente
El gráfico de puntos del FOMC implica sólo un recorte de 25 puntos básicos a finales de año y cuatro en 2025
Fannie Mae predice que los tipos hipotecarios en EE.UU. promediarán el 7% en 2024
Principales riesgos
Ralentización más marcada en EE.UU. por el fuerte deterioro del mercado laboral
Se intensifica la guerra comercial entre EE.UU. y China y entre la UE y China
La crisis de la deuda soberana obliga a los gobiernos a recortar el gasto
La deriva populista en las urnas, a prueba los cimientos de nuestras democracias
Convicciones de inversión
La renta fija suele ir bien cuando la Fed hace una pausa
La deuda pública a largo plazo como cobertura frente al temor a una nueva recesión
La dinámica de la inflación favorece a los tipos europeos frente a los estadounidenses (10 años +)
Los bonos corporativos de los mercados emergentes ofrecen mayores diferenciales y ventajas de diversificación
Prefiero Los Cinco Fantásticos de la UE a Los Siete Magníficos de EE.UU.
La pequeña y mediana capitalización ofrece una valoración y una sensibilidad económica convincentes
Añadir valores por su valoración relativa y diversificación
ÍNDICE
- PERSPECTIVAS 2024
- UN BREVE REPASO : EL PRIMER SEMESTRE DE 2024
- PERSPECTIVAS DE MITAD DE AÑO
- CONVICCIONES DE INVERSIÓN : SEGUNDO SEMESTRE DE 2024
- OPINIONES SOBRE LAS CLASES DE ACTIVOS – 2H 2024 : CAMBIO A NEUTRAL