Perspectivas de inversión, Julio de 2018

En esta publicación semestral repasaremos las expectativasEn esta publicación semestral repasaremos las expectativasde enero y analizaremos algunos de los principalesindicadores económicos actuales antes de definir laasignación de activos que recomendamos para el segundo semestre.

Nuestro posicionamiento a comienzos del año ha sido cauto

Nuestro posicionamiento de las carteras a principios de 2018ha sido un tanto cauto, con un nivel de liquidez superior a lamedia y una exposición moderadamente sobreponderada ala clase activos de renta variable. Sostuvimos que 2018 seríaun año más complicado para la renta variable, y esto es loque ha sucedido en gran medida. Nuestra previsión de quelos rendimientos de los bonos aumentarían paulatinamentese ha visto justificada en el caso de los títulos del Tesoro deEE. UU., pero no en el de los principales bonos europeos.

Nos abstuvimos de destinar efectivo a la renta variabledurante la espectacular recuperación experimentada enenero, puesto que consideramos que se había producidouna sobrecompra en los mercados y los inversores habíanadoptado una actitud demasiado optimista. Mientrasque los activos tradicionales se esfuerzan por producirrendimientos positivos en la actual situación inestable de losmercados, el papel de las estrategias alternativas ha cobradomayor importancia, como fuente de una rentabilidad nocorrelacionada y para reforzar la resistencia de las carteras.

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Perspectivas de inversión, Enero de 2018

2017 ha sido un buen año para la economía global, y excepcional para los mercados de renta variable

La economía global experimentó su mayor tasa de crecimiento desde 2011. El aspecto más destacado ha sido el hecho de que el crecimiento fue generalizado y las expectativas se modificaron al alza durante el año. Las tensiones geopolíticas, que en ocasiones presentaron una amenaza, no amortiguaron los elevados niveles de confianza empresarial y de los consumidores y su impacto en los mercados de capitales fue transitorio. Las preocupaciones acerca de los acontecimientos políticos europeos no se materializaron, ya que los partidos políticos populistas no llegaron a generar un vuelco en varias elecciones generales. Asimismo, el espectacular ascenso al poder de Emmanuel Macron en Francia se consideró un importante estímulo para la estabilidad futura de la Unión Europea. 

Los mercados de renta variable se comportaron de manera inusualmente tranquila durante 2017, con una rentabilidad empresarial sólida y generalizada y amplia liquidez que apuntalaron los precios más elevados de la renta variable; la volatilidad se situó de modo sistemático a niveles próximos a los mínimos históricos y no se observaron perturbaciones significativas. Podría decirse que los mercados de bonos fueron algo más tempestuosos, aunque permanecieron en márgenes relativamente estrechos. Sorprendentemente, el euro resultó ser la más sólida de las principales divisas, impulsado por un escenario político mucho más estable de lo previsto en Europa.     

 

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Perspectivas de inversión, julio 2017

En esta publicación semestral repasaremos las expectativas de enero y analizaremos algunos de los principales indicadores económicos actuales antes de definir la asignación de activos que recomendamos para el segundo semestre.
Incrementamos nuestra asignación de renta variable a principios del año
A consecuencia de nuestras perspectivas positivas, tanto macroeconómicas como de renta variable, para 2017, hemos posicionado las carteras de forma dinámica mediante el incremento de la asignación hacia la clase de activos de renta variable. También habíamos expresado nuestra confianza en que los precios de la renta variable deberían estar apoyados por una aceleración del crecimiento global de los beneficios y, hasta la fecha, esto es lo que ha sucedido.
Habíamos reafirmado nuestra firme convicción acerca de los mercados emergentes y nuestra exposición global a la renta variable a comienzos del año estaba bien diversificada entre las diferentes regiones. Desde entonces hemos aumentado la asignación hacia la bolsa europea y también de los mercados emergentes. Los fondos alternativos fueron motivo de preocupación tras la decepcionante rentabilidad registrada en 2016, aunque los diferentes fondos a los que estamos expuestos han mostrado un comportamiento mucho mejor en lo que va de año y han contribuido a la sólida rentabilidad de las carteras.

 

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Perspectivas de inversión, enero 2017

Los mercados empezaron 2016 a la baja ante la preocupación por la economía china y los precios tan bajos de las materias primas pero mejoraron levemente hasta principios del verano. El referéndum británico del 23 de junio que dio lugar al Brexit fue un golpe inesperado que provocó otra corrección de la renta variable y el desplome de la libra esterlina. Sin embargo, en cuestión de semanas, los mercados de renta variable ya habían recuperado sus pérdidas y se estabilizaron. Sorprendentemente, la inesperada victoria de Donald Trump sólo desencadenó una apuesta muy breve por los activos seguros, dado que los activos arriesgados se recuperaron casi inmediatamente y cerraron el año al alza.

Seguramente el 2016 se recordará como el año en que por fin terminó el ciclo de alza de la renta fija de estos últimos 35 años.

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Perspectivas de inversión, julio de 2016

EN ESTA PUBLICACIÓN SEMESTRAL REPASAREMOS LAS EXPECTATIVAS DE ENERO Y ANALIZAREMOS ALGUNOS DE LOS PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS ACTUALES ANTES DE DEFINIR LA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS QUE RECOMENDAMOS PARA EL SEGUNDO SEMESTRE.

Mantuvimos nuestra preferencia por la renta variable en lugar de los bonos con alta calificación.

Pese a nuestra visión a largo plazo de que la renta variable seguirá ofreciendo un mejor valor relativo que los bonos con alta calificación, actuamos con firmeza a principios de enero reduciendo considerablemente nuestra exposición a la renta variable y aumentando el efectivo a un nivel elevado, lo que ayudó a limitar parte del impacto de la fuerte tensión en los mercado sobre las carteras.

También habíamos mencionado nuestro creciente interés en la renta variable de los mercados emergentes, el cual se materializó en marzo cuando decidimos aumentar nuestra asignación a esta clase de activo. Otra de nuestras principales convicciones era la necesidad de diversificar más la cartera invirtiendo en estrategias alternativas con baja volatilidad y una correlación limitada con los activos tradicionales.

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