Perspectivas de inversión, julio de 2016

EN ESTA PUBLICACIÓN SEMESTRAL REPASAREMOS LAS EXPECTATIVAS DE ENERO Y ANALIZAREMOS ALGUNOS DE LOS PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS ACTUALES ANTES DE DEFINIR LA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS QUE RECOMENDAMOS PARA EL SEGUNDO SEMESTRE.

Mantuvimos nuestra preferencia por la renta variable en lugar de los bonos con alta calificación.

Pese a nuestra visión a largo plazo de que la renta variable seguirá ofreciendo un mejor valor relativo que los bonos con alta calificación, actuamos con firmeza a principios de enero reduciendo considerablemente nuestra exposición a la renta variable y aumentando el efectivo a un nivel elevado, lo que ayudó a limitar parte del impacto de la fuerte tensión en los mercado sobre las carteras.

También habíamos mencionado nuestro creciente interés en la renta variable de los mercados emergentes, el cual se materializó en marzo cuando decidimos aumentar nuestra asignación a esta clase de activo. Otra de nuestras principales convicciones era la necesidad de diversificar más la cartera invirtiendo en estrategias alternativas con baja volatilidad y una correlación limitada con los activos tradicionales.

El crecimiento económico mundial ha sido decepcionante durante el primer trimestre... y no se espera que se recupere durante el segundo semestre.

Una vez más, el crecimiento económico global ha resultado ser inferior a las previsiones, dado que la economía estadounidense sólo creció modestamente durante el primer trimestre y ninguna otra gran economía pudo compensar esta decepción. El Banco Mundial, el FMI y la OCDE han rebajado sus previsiones de crecimiento para todo 2016. Se publicaron estas revisiones antes de que los británicos sorprendieran a todos con su voto a favor de dejar la Unión Europea, lo que significa que la incertidumbre no ha hecho más que agravarse. Una de las principales causas de estas previsiones debilitándose es el sentimiento de que los bancos centrales tienen muy pocos recursos para producir un cambio en la economía real y que los gobiernos son reticentes a introducir estímulos fiscales.

Nuestra posición es más defensiva y sólo aumentaremos el riesgo cuando surjan oportunidades interesantes.

En vista del deterioro de los fundamentales, las desalentadoras previsiones para las empresas en cuanto al crecimiento de sus beneficios y la acentuación de los riesgos políticos, hemos tomado una posición más defensiva para las carteras al reducir aún más nuestra inversión en renta variable y mantener la asignación de efectivo por encima del 10%. El aumento de nuestra exposición al dólar estadounidense durante el primer semestre fue un paso estratégico y aprovechamos su revalorización tras el referéndum británico para realizar beneficios sobre la mitad de la inversión por lo que, una vez más, estamos expuestos a un nivel de riesgo inferior. También hemos ido añadiendo constantemente al universo alternativo para reducir la volatilidad de la cartera y depender menos del rumbo que toman los mercados.

La gestión del riesgo nos ha llevado a cubrir la exposición a la renta variable europea.

Las encuestas públicas en Gran Bretaña durante las semanas anteriores al referéndum sobre si permanecer o no en la Unión Europea no nos parecían convincentes. Además, consideramos que las pérdidas para los mercados de renta variable en caso de que saliera la votación a favor de dejar la UE eran mucho mayores que los posibles beneficios que aportaría la decisión de quedarse. Decidimos por eso cubrir nuestras inversiones en la renta variable del Reino Unido y de Europa ante un perfil tan asimétrico vinculado a un acontecimiento binario. Tras el resultado, retiramos rápidamente la cobertura sobre la renta variable británica. Mantendremos la protección provisional a menos que mejoren considerablemente las previsiones para la renta variable europea.

En la próxima sección del documento evaluaremos el entorno macroeconómico y la situación económica predominante resaltando los indicadores más importantes que observamos. Tras una breve descripción general de los resultados del primer semestre de las diferentes clases de activos, expondremos nuestra previsión de mercado y la asignación de activos.

ÍNDICE

  • ACONTECIMIENTOS ECONÓMICOS
  • SITUACIÓN FINANCIERA
  • LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • PREVISIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
  • ASIGNACIÓN DE ACTIVOS, 2º SEMESTRE DE 2016

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Etiquetas: Perspectivas de inversión