Perspectives d’investissement, Juillet 2018

Cette publication semestrielle s’articule en trois parties. Nous réexaminons tout d’abord les attentes que nous avions formulées en janvier. Nous analysons ensuite plusieurs indicateurs économiques clés. Enfin, nous présentons l’allocation d’actifs recommandée pour le second semestre 2018.

Le positionnement de notre portefeuille était prudent en début d’année

Nous avons joué la prudence dans l’allocation de notre portefeuille début 2018, avec un niveau de trésorerie au dessus de la moyenne et une surexposition modeste aux actions. Nous estimions que 2018 serait une année plus difficile pour les actions et c’est bel et bien le cas. Notre anticipation d’une hausse progressive des rendements obligataires a été validée dans le cas des bons du Trésor américain, mais elle ne s’est pas concrétisée pour les obligations des grands marchés européens.

Nous n’avons pas investi en actions lors du mouvement haussier spectaculaire de janvier. Le surachat sur les marchés et l’excès d’optimisme des investisseurs nous en ont dissuadés. Les conditions de marché actuellement instables font qu’il est difficile pour les actifs traditionnels de générer des rendements positifs. Le rôle des stratégies alternatives n’en est que renforcé : elles sont une source de performance non corrélée et accroissent la résistance des portefeuilles.

La croissance mondiale a ralenti, notamment en Europe

La croissance mondiale a fléchi au premier semestre,mais reste solide. Les niveaux élevés de l’activité économique enregistrés un peu partout dans le monde en 2017 ne se sont pas maintenus en début d’année, comme l’escomptaient les marchés. La croissance du secteur manufacturier et des échanges commerciaux a été en effet plus modérée. Un ralentissement de la croissance économique a été observé en Europe, au Japon et même aux États-Unis. Des marchés financiers sous pression, l’escalade des tensions commerciales et l’actualité politique sont autant de facteurs qui ont refroidi l’optimisme et assombri les perspectives économiques.

Par rapport à 2017, les mesures radicales déployées par Donald Trump sont de plus en plus déstabilisantes. L’économie américaine se redresse grâce à un marché du travail bien portant, à des dépenses de consommation robustes et au coup de pouce de la réforme fiscale. En revanche, la zone euro espère nettement améliorer sa performance du premier semestre. Un euro plus faible devrait soutenir les exportations, particulièrement si une solution favorable au litige entourant les échanges commerciaux mondiaux est rapidement trouvée.

SOMMAIRE

  • SYNTHÈSE
  • L'ENVIRONNEMENT MACROÉCONOMIQUE
  • LES CONDITIONS FINANCIÈRES
  • LES MARCHÉS FINANCIERS
  • PERSPECTIVES DES MARCHÉS
  • ALLOCATION D’ACTIFS POUR LE 2e SEMESTRE 2018

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Mots-clés: Perspectives d'investissement