Perspectives d’investissement, Juillet 2019

Cette publication semestrielle s’articule en trois parties. Nous réexaminons tout d’abord les attentes que nous avions formulées en janvier. Nous analysons ensuite plusieurs indicateurs économiques clés. Enfin, nous présentons l’allocation d’actifs recommandée pour le deuxième semestre 2019.

Nous avons réduit notre exposition aux actions par rapport au début de l’année.

Notre exposition aux actions était surpondérée en début d’année. Convaincus que les risques de récession étaient surestimés lors de la correction de décembre, nous n’avions pas réduit notre allocation aux actions à ce moment-là malgré de fortes turbulences sur les marchés. Ce positionnement a porté ses fruits: le net rebond observé sur les quatre premiers mois de l’année 2019 a contribué à la solide performance des portefeuilles, tandis que les marchés obligataires s’inscrivaient également en progression.

Nous avons tiré parti de l’élan résolument haussier des marchés d’actions pour réduire notre allocation à cette classe d’actifs, qui passe d’une surpondération à une sous-pondération. Dans ce contexte de montée des incertitudes, nous nous voulons prudents, en effet. Sur les marchés obligataires, s’il est vrai que nous n’anticipions pas de forte augmentation des rendements des emprunts d’État, leur effondrement depuis janvier a créé la surprise et a largement contribué à la solide performance des expositions obligataires

Les politiques américaines sont une source d’incertitude croissante pour les marchés

Après avoir été sous pression fin 2018, les marchés ont été moins volatils et relativement réfractaires aux mauvaises nouvelles sur les quatre premiers mois de l’année. Le vent a tourné en mai: après une série de tweets de Donald Trump, la perspective optimiste d’un accord commercial entre les États-Unis et la Chine a laissé la place à un regain d’inquiétude quant à une rupture des négociations. Les restrictions aux échanges entre les entreprises américaines et le géant technologique chinois Huawei ainsi que les menaces de droits de douane sur les importations du Mexique ont encore noirci le tableau. La liste des facteurs ayant déstabilisé les marchés est loin d’être exhaustive, mais ils ont un point commun: tous proviennent de la Maison-Blanche, qui a fait étalage de sa force afin d’atteindre certains de ses objectifs. Avec le lancement de la campagne pour l’élection présidentielle, la politique américaine devrait rester une source d’incertitude et de volatilité pour les marchés.

SOMMAIRE

  • SYNTHÈSE
  • L'ENVIRONNEMENT MACROÉCONOMIQUE
  • LES CONDITIONS FINANCIÈRES
  • LES MARCHÉS FINANCIERS
  • PERSPECTIVES DES MARCHÉS
  • ALLOCATION D’ACTIFS POUR LE 2e SEMESTRE 2019

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Mots-clés: Perspectives d'investissement