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Mai 2018 - Activité des portefeuilles & Nouvelles

Les portefeuilles ont enregistré une performance positive en avril, grâce surtout aux actions, aux obligations convertibles at au dollar pour les portefeuilles non libellés en dollar ; les détracteurs principaux ont été les fonds alternatifs et un fonds obligataire ayant une duration élevée. Il a beaucoup été question de retours à la moyenne avec plusieurs retardataires du début d’année rattrapant une partie de leur sous-performance.

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Mai 2018 - Les chiffres-clés du mois

LE SPREAD ENTRE LES TAUX US ET ALLEMANDS À 10 ANS DÉPASSE 2.4%

• Les exportations chinoises ont baissé de 2.7% en mars (+ 11.8% attendu). Les importations ont progressé de 14.4% (prévisions de 12%).
• L’indice manufacturier PMI chinois a été stable à 51.4 en avril comparé à des attentes de 51.3.
• Le climat économique dans la zone Euro s’est détérioré en avril (l’enquête ZEW a baissé de 13.4 à 1.9). L’indice PMI Composite, annoncé à 55.2, a été supérieur aux prévisions.
• En Allemagne, le climat économique s’est détérioré en avril (l’enquête ZEW a passé de 90.7 en mars à 87.9). L’indicateur du climat des affaires IFO a aussi faibli à 102.1 comparé à 103.2 le mois précédent.
• La confiance des consommateurs américains a progressé à 128.7 en avril (prévisions de 126).
• L’indice manufacturier US ISM a baissé à 57.3 en avril comparé à des attentes de 58.5.
• L’estimation initiale du PIB US au 1er trimestre a été de 2.3%.
• Aux États-Unis, le nombre d’emplois créés par le secteur privé a augmenté de 168'000 en avril, un chiffre inférieur aux prévisions de + 190'000.

 

+ 49%
LA CROISSANCE DU CHIFFRE D’AFFAIRES DE FACEBOOK AU 1ER TRIMESTRE

 

Mai 2018 - Stratégie d'investissement

Nous maintenons nos perspectives positives pour les actions bien que les marchés globaux restent fébriles et peinent à retrouver une certaine confiance ; les marchés actions semblent toujours être en phase de consolidation suite à la correction du premier trimestre.

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Mai 2018 - Perspectives d'investissement

Plusieurs inversions de tendances ont été observées en avril. C’est ainsi que les actions européennes ont surperformé et que le dollar s’est apprécié. Les rendements des emprunts d’État du G-7 ont aussi retrouvé leur tendance haussière de début d’année, les bons du Trésor U.S. étant les plus impactés. En observant les performances des indices régionaux d’actions à fin avril, on constate que les actions européennes ont entièrement refait leur retard vis-à-vis des actions U.S. et émergentes. Ce rattrapage s’explique en partie par la baisse de 2% de l’euro contre le dollar en avril. Les actions japonaises se sont également bien comportées au cours du mois et l’indice Topix a grimpé de 3.6%, aidé par une dépréciation de 2.8% du yen contre le dollar.

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Avril 2018 - Stratégie d'investissement

La période actuelle se révèle être plutôt éprouvante pour les portefeuilles du fait que les marchés actions soient ballottés par des facteurs difficiles à escompter, et en raison d’un niveau d’incertitude supérieur à la moyenne. Le sentiment de marché s’est dégradé bien que l’environnement macro-économique reste favorable et que la saison des résultats à venir devrait refléter une forte profitabilité des entreprises.

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Avril 2018 - Perspectives d'investissement

Mars aura été un mois tumultueux pour les marchés des actions, qui sont passés d’un état d’euphorie en janvier à un état de confusion. En l’absence de nouvelles relatives à la profitabilité des entreprises, les actions ont souffert des craintes d’une guerre commerciale, des remaniements à l’intérieur de la Maison Blanche et de développements défavorables dans le secteur de la technologie. De manière quelque peu surprenante, les actifs défensifs n’ont que modestement bénéficié de la volatilité des marchés actions ; l’or n’a pratiquement pas bougé, les rendements des emprunts d’États n’ont baissé que de manière modérée alors que le franc suisse et le yen, les éternelles monnaies refuge, sont restés stables au cours du mois.

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Avril 2018 - Les chiffres-clés du mois

LES TITRES DU SECTEUR TECHNOLOGIQUE SOUS PRESSION VENDEUSE

  • Les exportations chinoises ont grimpé de 44.5% en février (+ 11% attendu). Les importations ont progressé de 6.3% (prévisions de 8%).
  • L’indice manufacturier PMI chinois a baissé à 51 en mars comparé à des attentes de 51.5.
  • Le climat économique dans la zone Euro s’est détérioré en mars (l’enquête ZEW a baissé de 29.3 en février à 13.4). L’indice PMI Composite, annoncé à 55.3, a été inférieur aux prévisions.
  • En Allemagne, le climat économique s’est détérioré en mars (l’enquête ZEW a passé de 92.3 en février à 90.7). L’indicateur du climat des affaires IFO a faibli à 114.7 comparé à 115.4 le mois précédent.
  • La confiance des consommateurs américains a décliné à 127.7 en mars (prévisions de 131).
  • L’indice manufacturier US ISM a baissé à 59.3 en mars comparé à des attentes de 59.6.
  • L’estimation du PIB US au 4ème trimestre a été relevée à 2.9%.
  • Aux États-Unis, le nombre d’emplois créés par le secteur privé a augmenté de 102'000 en mars, un chiffre inférieur aux prévisions de + 188'000.

-1.2%
LA 1ÈRE BAISSE TRIMESTRIELLE DE L’INDICE S&P 500 DEPUIS LE 3ÈME TRIMESTRE 2015

 

Avril 2018 - Activité des portefeuilles & Nouvelles

La performance des portefeuilles a été négative en mars comme les contributions positives des positions obligataires n’ont pas suffi à compenser la baisse des actions et des fonds alternatifs. Avec la faiblesse des cours des actions, il était rassurant de constater que la classe d’actifs obligataire ait procuré au moins une protection partielle.

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Mars 2018 - Stratégie d'investissement

Notre positionnement prudent à l’aube de 2018 nous a bien servi au cours de la baisse des actifs risqués en début du mois, malgré la corrélation élevée entre les prix des actions et des obligations.

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