Perspectives d’investissement 2020

Synthèse

L’année 2019 a été exceptionnelle pour les marchés financiers

L’année écoulée a été un très grand cru pour les marchés financiers et toutes les classes d’actifs ont enregistré d’excellentes performances. Les craintes d’une récession et les inquiétudes liées à un durcissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine – position qui avait entraîné une forte correction au dernier trimestre 2018 – se sont dissipées début 2019. Les marchés d’actions et obligataires ont connu un bel élan haussier.

Le revirement de l’autorité monétaire américaine, l’optimisme entourant un accord commercial sino- américain et le reflux du pessimisme concernant la situation économique ont été autant de facteurs de soutien pour les actions. Le point bas de la correction des marchés boursiers en toute fin d’année 2018 avait laissé entrevoir la possibilité d’une remontée en 2019, avec un retour à leurs niveaux précédents. Les gains des marchés obligataires et de crédit se sont situés aussi nettement au-dessus de la moyenne grâce à la position accommodante des banques centrales à l’échelle mondiale et à de faibles pressions inflationnistes. En parallèle, les marchés des changes ont enregistré des fluctuations modestes dans l’ensemble, notamment les grandes paires de devises.

Des banques centrales à nouveau à la rescousse

Plus de la moitié des banques centrales ont relâché leur politique monétaire et c’est la première fois depuis la crise financière de 2008 qu’une telle proportion est observée. Par ailleurs, près des deux tiers ont abaissé leurs taux d’intérêt au troisième trimestre 2019. Parmi les principaux éléments déclencheurs de la remontée des actifs financiers l’an dernier, signalons le virage pris par la Réserve fédérale américaine. La Fed, qui prévoyait au départ deux relèvements de ses taux en 2019, a finalement procédé à trois baisses de taux d’un quart de point et mis prématurément un terme à la contraction de son bilan, dont la taille augmente à nouveau depuis septembre. La Banque centrale européenne a également renforcé son soutien monétaire malgré une marge de manœuvre limitée. En septembre, la BCE a opté pour abaisser ses taux de 0,1% (à -0,5%), relancer son programme d’assouplissement quantitatif (à hauteur de 20 milliards d’euros mensuels) et déployer de nouvelles mesures de relance.

Les perspectives semblent s’éclaircir pour l’économie mondiale

Si le ralentissement de la croissance observé en 2019 était bel et bien attendu, les perspectives économiques semblent désormais plus prometteuses. Un apaisement des tensions commerciales devrait enfin favoriser la signature d’un accord restreint entre les États-Unis et la Chine. De récentes statistiques économiques ont également fait ressortir une embellie dans le secteur manufacturier. De même, des marchés du travail robustes continueront à soutenir la consommation des ménages. Le risque d’une récession a également reflué et l’association de tous ces facteurs pourrait donner lieu à une conjoncture économique surprenante en 2020.

Les conditions de marché actuelles soutiennent les actifs à risque

Les marchés financiers devraient, selon nous, être bien orientés début 2020 et nous avons récemment renforcé notre allocation aux actions. Les investisseurs continueront vraisemblablement à accroître leur allocation dans les actifs à risque dès lors que les autres options sont moins attractives. Il faut néanmoins garder à l’esprit que le niveau de départ des rendements des placements est bien moins prometteur qu’il y a un an. Pour rappel, les valorisations des actions et des obligations à haut rendement s’étaient alors effondrées. Cela revient à dire que les prix des actifs sont plus vulnérables aux déceptions dans la mesure où les politiques monétaires et budgétaires ont déjà apporté une part non négligeable de croissance et de rendements futurs.

Sommaire

SYNTHÈSE

  • SYNTHESE
  • REVUE DE NOS THÈMES D’INVESTISSEMENT 2019
  • SITUATION ÉCONOMIQUE ET POLITIQUE EN 2019
  • LES MARCHÉS FINANCIERS EN 2019
  • PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES EN 2020
  • PERSPECTIVES DES MARCHÉS FINANCIERS EN 2020
  • ALLOCATION D’ACTIFS EN 2020

 

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